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Par la rédaction

en stagnation

Pâtes à papier

Depuis août 2002, les cours de la pâte à papier ont alterné les phases de hausse et de repli modérés autour d’une valeur plancher proche de 450 dollars par tonne. Après avoir touché un point bas en janvier 2003 (442 dollars par tonne), proche du niveau atteint un an auparavant, les cours ont amorcé un rebond. Celui-ci semble en rupture avec les mouvements enregistrés depuis environ un an. Entre janvier 2003 et avril-mai, les cours sont, en effet, remontés de près de 100 dollars par tonne, passant de 442 à 558 dollars. Cette évolution est un peu surprenante dans la mesure où les marchés aval apparaissent peu dynamiques depuis plusieurs trimestres. En outre, les stocks Norscan ont augmenté de 127 000 tonnes à la fin du mois d’avril, pour atteindre 1,592 million de tonnes. Les fortes tensions sur les papiers et cartons récupérés, dues notamment à la demande asiatique, semblent se relâcher à la suite d’un affaiblissement de cette demande. Parallèlement, l’évolution du dollar vis-à-vis de l’euro et des actions de la part des papetiers pour adapter l’offre à la demande ont permis un certain rééquilibrage. Cela s’est traduit par une remontée des cours. Il est vrai que ces derniers étaient proches des plus bas historiques.
Perspectives à court terme
Le niveau élevé des stocks Norscan et la relative atonie de l’activité, tant au second semestre 2003 qu’au premier semestre 2004, nous incitent à ne pas retenir le scénario d’une nouvelle hausse des cours de la pâte à papier. Certes, les actions menées par les papetiers devraient leur permettre de maintenir les cours autour de 550 dollars par tonne. Cependant, du fait des niveaux plus élevés atteints par l’euro, les cours exprimés dans la monnaie européenne devraient enregistrer une évolution baissière par rapport aux niveaux enregistrés au premier trimestre 2003.

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